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大華投顧：日勝生目標價36.5元，投資評等「超越大盤」
【MyGoNews衷柏宣/台北報導】大華投顧在最新一份研究報告中指出，日勝生(2547)2010、2011兩年獲利都將維持高檔水準，且其財務表現亦優於同業水準，正面看待其長期營運表現。由於推案毛利率表現優於預期，上調日勝生每股淨資產價值(NAV)6.9％至36.5元，並給予其1倍NAV之評價，目標價為36.5元，投資評等維持「超越大盤」。
大華投顧表示，對於日勝生這家公司持續正面看待其營運發展，(1)續以聯合開發案為主，此可降低財務營運風險，尚有南港機場案及大橋國小案；(2)京站營運已步入正軌，未來尚有加賀屋及美河市商場等物業貢獻，此皆可穩定貢獻獲利。
大華投顧在最新的研究報告中指出，日勝生營收表現將逐季走高，並可維持至2011年，理由包括下列幾點：
(1)耕耘超過10年的新店「美河市」案正式步入收割期，為2010、2011年主要貢獻來源。此案預計總銷280億元，目前銷售率已達99.3％，並將於2011年完工，而2009年已認列44億元。預估2010年將可認列106.4億元。
(2)「信義18」預計總銷45億元，目前銷售率達78％，將於2010年完工交屋，而2009年已認列13億元。預估2010年將可認列27.7億元。
下半年伴隨著工程進度將逐季進入營收認列高峰。預估2010年營收為151.8億元，年成長150.3％，稅後EPS為6.11元，年成長122％，2011年稅後EPS為6.3元。
持續正面看待日勝生經營策略，理由包括：
(1)財務表現優於同業，在手案量亦充足。雖競爭者日眾，經營階層表示仍將續以爭取聯合開發案為主，認為此開發方式將有助於穩定其長期財務結構。日勝生目前淨負息負債率為20.45％，低於同業平均80.72％。
目前日勝生在手可推案尚有，位於台北市南港區的「南港機廠」案(預計總銷150億元)，以及新莊捷運線上的「大橋國小」案(預計總銷32億元)，且皆為聯合開發案，在題材效應下，認為此兩案毛利皆有上調可能，且亦可貢獻未來2-3年內獲利無虞。
(2)多角化經營已初見成效，並有成長空間。「京站」營運已步入軌道，預估每年可貢獻7.7億元租金收入，以及商場營運抽成約10億元估計淨利約2億元。
預估「京站」每年淨現金流入約5.86億元，並考慮其投資成本100億元(住辦售出部份視為已回收)，及地上使用權45年，預估其內部報酬率為5.29％。以目前國內的低利率環境來看，認為經營「京站」確實長期可為日勝生提供極穩定的現金流入，而此有助於其財務穩定，以及其他開發計劃。
經營階層表示，目前京站商場每年營業額約40-50億元，而歷經櫃位替代調整後，提袋率尚有成長空間，獲利貢獻應可再提升。除此「京站」之外，未來尚有位於北投的日勝生加賀屋溫泉旅館(預計將於2010年第4季正式開幕)，以及新店「美河市」商場等物業貢獻。
